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整体业绩降幅扩大,环保细分板块分化加剧

2018-11-09 09:37:50  来源:中国环保在线

【中国环保在线 市场行情】今年以来,受融资收紧、PPP清理整顿、部分环保龙头业绩不及预期影响,环保板块持续下调。从三季度业绩情况来看,板块整体业绩的降幅仍旧呈现扩大态势,而且细分板块的分化也有所加剧,固废危废及环境监测领域景气度较高。

截至目前,环保板块三季报已经披露完毕。数据显示,2018年前三季度,环保板块实现营业收入1880.3亿元,同比增长11.72%;实现归母净利润191亿元,同比下滑11.71%;实现扣非后归母净利润171.4亿元,同比下滑13.7%,增速同比下滑54.61个百分点。

各大细分领域冰火两重天,

固废危废、环境监测、

土壤修复

、再生资源等景气度较高

,水务运营、大气治理、

节能灯

板块归母净利润出现不同程度的下滑。

具体来看,危废板块净利润提升27.46%,再生资源回收营收同比增长36.13%,净利润增长35.12%;环境监测净利润提升18.94%,大气板块营收增长10.5%,净利润下降6.6%;

水处理

工程营收增长5.07%,净利润下降9.16%;园林环保营收增长4.71%,净利润下降25.17%。

环保板块业绩有所放缓,而且资产负债表和现金流量表恶化。三季度末资产负债率为56.85%,同比提升3.3个百分点,环比提升0.30个百分点;应收账款/总资产比重为12.38%,同比提升0.60个百分点,环比下降0.59个百分点。环保企业投资活动现金流净额/营收比例为-26.93%,同比-3.57个百分点;筹资活动现金流净额/营收比例为15.38%,同比-10.39个百分点。

中证/上证环保指数近一年走势

分析认为,陷入融资困境后,环保企业财务成本上升,外加PPP清库存及去杠杆导致的环保项目落地放缓,使得企业对于PPP的热情衰减,无论是投资力度还是步伐都开始减弱,导致行业整体景气度下降。虽然从2018年中以来,财政与国币政策边际宽松,但政策落地需要时间,板块业绩持续承压。

机构配置方面,截至第三季度,偏股混合型与股票型的基金对于环保板块的配置比例再次下降,行业配置金额占股票投资市值比由二季度的0.41%下降至0.36%,行业低配比例达到0.14%。环保机构持仓比例继续下降,维持2011 年以来新低。

尽管大局势不容乐观,但还是有不少环保企业业绩亮眼,博世科、国祯环保、伟明环保2018年前三季度扣非后归母净利润分别同比增长115.9%、143.5%、54.9%。而且由于行业质量高且稳步增长,机构增配兴蓉环境、百川能源、洪城水业、伟明环保、首创股份;环保基金持仓前十大重仓环保股占比,以及前十大重仓股的基金数量占比,都有所提升。不难看出,机构仍旧偏好环保龙头白马。

在政策方面,央行四次降准、国常会决定设立民营企业债券融资支持工具、央行进行1500亿元再贷款、再贴现,1.35万亿地方专项债10月底完成近89%,略超预期,国办发文保持基建补短板力度……政策利好叠加低估值,建议关注环保板块情绪修复相关机遇。建议关注碧水源、、博世科、国祯环保、上海环境、东江环保、伟明环保、聚光科技等。

风险提示:政策推进不达预期风险;相关上市公司业绩不达预期风险;大盘系统性风险;融资环境持续恶化风险;股权质押风险。

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